Договориться на берегу

Прежде чем начинать любой бизнес с партнёром, будь то бизнес-ангел из Кремниевой долины или сосед по даче, нужно заключить инвестиционный договор. Он закрепляет ключевые договорённости всех участников проекта: автора, инвестора, исполнителей. Чаще всего в нём описывается схема финансирования, структура управления, правила «развода» участников, способы разрешения конфликтов.

По сути, инвестиционный договор — лишь инструкция по реализации проекта, которой обязательно будут следовать все подписавшие его стороны. Это не единственный документ проекта — у новой компании должна появиться так называемая «юридическая обвязка»: устав, соглашение акционеров, опционные соглашения,  договоры займа, залога, лицензионные соглашения.

Найти помощника

Первый шаг предпринимателя при оформлении сделки — привлечение собственного юриста. Общего юриста у сделки не будет: каждая сторона должна представлять собственные интересы. Хотя услуги юриста могут стоить дорого (от $10 000), пренебрегать ими не стоит, ведь цена вопроса слишком высока. Выбрать стоит того, кто уже работал со стартапами и заключал подобные сделки. Даже если вы нашли хорошего юриста, которому доверяете, не стоит терять контроль над происходящим. Вы должны чётко понимать условия сделки, и если что-то осталось непонятным, подробно расспрашивать об этом юриста. Начать стоит с прояснения основных тем: распределения долей, следующих раундов финансирования, состава совета директоров. 

Учесть все детали

В инвестиционном договоре важно отразить, о чём вы договорились с партнёром: формы и стадии финансирования, ключевые показатели бизнес-плана, контрольные точки проекта, порядок управления компанией. Все показатели обязательно должны быть измеряемы и доказуемы. В одном из договоров мне встретилась норма об ответственности за нарушение на 50% даты запуска проекта — 1 июля 2013 года. Мне очень интересно было бы посмотреть, как на практике удастся доказать, что срок нарушен именно на 50%. Я также видел договор без указаний на признаваемые сторонами документальные доказательства выполнения контрольных точек — а это гарантированный повод для спора.

 

 

 

Инвестдоговор должен быть коллективным творчеством не бизнесменов,
а в первую очередь юристов.

 

 

 

В нём чётко должны быть прописаны все юридические механизмы. Стоит чётко прописать процедуры принятия решений, порядок взаимодействия сторон, ответственность за нарушение соглашения и гарантии её выполнения. Мне нередко доводилось видеть договоры, которые носили лишь «понятийный» характер. По сути, они ничем не отличались от художественного произведения — повести или рассказа.

Предусмотреть все варианты

Каждое положение договора нужно проверить на предмет реализуемости в случае возникновения конфликта (здесь опять речь идёт о симбиозе здравой логики и юридической техники). Начиная проект, вы должны чётко представлять, как вы будете его заканчивать. Поэтому в договоре важно отразить все сценарии.

Позитивный — дружественное расставание партнёров. Здесь нужно детально прописать условия получения опционов на акции вашей пока не существующей компании, которая к моменту расставания может начать IPO, формулы расчёта цены выкупаемых акций, сроки оплаты, обеспечение платежа и другие нюансы.

Негативный — конфликтная ситуация. Важно предельно чётко зафиксировать условия реализации штрафных опционов (принудительной покупки или продажи акций), процедуры урегулирования разногласий, способы выхода из тупиковых ситуаций (тут можно даже использовать жребий, или «бросок монеты» — главное, указать их в договоре).

Выбрать правильную страну

Если конфликт с партнёром зайдёт слишком далеко, придётся обращаться в суд. В инвестдоговоре можно прописать, в каком именно суде будет разрешаться спор партнёров. Не секрет, что многие крупные российские компании предпочитают составлять контракты по английскому праву. Зачем они это делают?

Главное преимущество иностранной юрисдикции — лучшие шансы на судебную защиту. В англосаксонском праве более устоявшаяся модель инвестиционных отношений, и, соответственно, в случае нарушения договора вероятность успеха в суде выше. Например, если партнёр пытается избежать санкций за нарушение условий договора, суд, вероятнее всего, встанет на вашу сторону. В российском праве такие механизмы пока работают менее эффективно.

Но нельзя забывать, что многие меры ответственности нужно будет реализовывать в отношении российской компании. Здесь уже не избежать правовых и корпоративных процедур по российскому праву. Изобретательный и активный российский юрист может создать массу проблем для стороны, доказавшей свою правоту в иностранном суде. Кроме того, заключение договора в иностранной юрисдикции, как правило, стоит дороже, потому что требует привлечения высокооплачиваемых специалистов по международному праву. Часто этот фактор становится критичным для начинающих бизнесменов, и они заключают договор по российским законам — просто в целях экономии.

Выбрать правильную структуру финансирования

По моим наблюдениям, на начальном этапе большинство проектов финансируется через уставный капитал — то есть автор идеи получает деньги в обмен на долю в будущем бизнесе. Большой «психологический» минус такой схемы финансирования для создателя проекта — возможность вмешательства инвесторов в дела компании. Чем более успешным становится бизнес, тем более обременительным становится такое вмешательство.

 

 

 

Нужно детально прописывать условия участия инвестора
в принятии решений
и выхода из проекта.

 

 

 

Если предприниматель считает, что оценка его компании на настоящем этапе сильно уступает тому, сколько она будет стоить к раунду A, он может предложить инвесторам заключить сделку на условиях конвертируемого долга. Инвестиции поступают в виде займа, а при привлечении следующего раунда финансирования инвестор сможет конвертировать этот займ в долю собственности с заранее определённым коэффициентом пересчёта. Главный недостаток такого вида сделки — необходимость обеспечения, то есть залога или поручительства.  

Я бы рекомендовал сначала разрабатывать детальную финансовую модель компании с изменяемыми параметрами. Такая модель позволит считать результат от использования различных форм и условий финансирования. Здесь как раз лучше ориентироваться на негативные варианты развития событий, чем закладывать в модель низкие ставки по кредитам и взрывной рост выручки уже на второй год жизни проекта. Будьте пессимистами.

Снизить напряжение

Знайте, что после сделки решения в компании будут приниматься иначе, чем сейчас: появится совет директоров. Советую договориться об этом при составлении инвестдоговора. Кто, например, будет принимать решения, связанные с бюджетом и кадровыми изменениями? Если передать эти функции совету, это может сильно замедлить операции в компании. Чтобы снять внутреннее напряжение в совете, можно привлечь независимых экспертов. Если инвестор согласится на такое условие, это будет свидетельствовать о том, что он не склоняется в сторону авторитарного управления. 

Фотография на обложке: Victor1558/flickr.com