Стресс-тест: «Сибирь» Специально для H&F аналитик Андрей Трепецов с коллегами изучает известную компанию и рассказывает, как она выглядит в глазах инвестора. В этом выпуске — авиакомпания «Сибирь», также известная как S7.

Стресс-тест: «Сибирь»

Стресс-тесты используются экономистами для определения устойчивости системы (компании) в условиях превышения пределов нормального функционирования. С их помощью мы проверяем известные инновационные* компании на устойчивость и перспективность их бизнеса. Оценка построена так: сначала мы рассматриваем декларируемые компанией результаты и прогоняем их через семь важных критериев, признанных успешными инвесторами. Затем рассматриваем три актуальных риска данного бизнеса и готовность акционеров и топ-менеджмента их минимизировать. После чего суммируем баллы и выносим итоговую оценку.

Мы исходим из того, что речь идёт о стратегической инвестиции, то есть игре вдолгую. Наша задача: дать реальный, независимый взгляд на компании, чьи перспективы кажутся очевидными, а не посоветовать, в какие бумаги срочно вкладываться.

* Под инновационными мы понимаем компании, которые изобретают новые модели, продукты, технологии, открывают новые рынки, опираются на свои разработки и оригинально выстроенные процессы и бизнес-культуру.

 

 

«Сибирь»

Авиакомпания «Сибирь» (бренд S7 Airlines) основана в 1992 году. Осуществляет рейсы более чем в 80 пунктов назначения более чем в 30 странах. Доля «Сибири» на российском рынке — около 10%. В компании работает 2 500 сотрудников. Основными владельцами являются супруги Владислав и Наталья Филёвы (97% акций, через S7 Group).

 

1. Как компания развивалась в последние годы?

На российском рынке компания занимает четвёртое место по количеству перевезённых пассажиров после «Аэрофлота», «Трансаэро» и «ЮТэйра». На деятельности «Сибири» сильно отразился финансовый кризис 2008 года, компания была вынуждена привлечь большое количество заёмных средств для того, чтобы выжить. Компании удалось справиться с последствиями кризиса, а в 2013 году S7 Group выиграла торги и выкупила 25,5% акций «Сибири» у государства.

После этой сделки независимости компании практически ничего не угрожает.

Компания последовательно заботится об обновлении авиапарка — сейчас у «Сибири» один из самых молодых авиапарков в отрасли.

 

2. Насколько успешно компания конкурирует
с другими игроками на рынке?

В 2013 году пассажиропоток «Сибири» увеличился на 11,6% — до 7,084 млн человек, а пассажирооборот на 9% — до 14,2 млрд пассажирокилометров. Эти показатели росли более низкими темпами, чем в среднем по отрасли. Cтратегия ограниченного роста была выбрана менеджментом намеренно.

Компания решила сосредоточиться на повышении качества услуг — «Сибирь» занимает первые места в рейтингах безопасности, качества обслуживания пассажиров, пунктуальности. В 2010 году S7 Airlines, в которую входит «Сибирь» и дочерняя авиакомпания «Глобус», вошла в альянс авиаперевозчиков Oneworld (кроме неё в России только «Аэрофлот» является участником альянса).

 

3. Каково качество менеджмента компании?

Супруги Владислав и Наталья Филёвы, основатели и акционеры S7 Group, успешно прошли вместе с компанией несколько тяжёлых кризисов и приобрели массу ценного опыта. Авиакомпания выжила в столкновениях с «Аэрофлотом», научилась лоббировать свои интересы в различных министерствах, а также отстаивать свои интересы в отношениях с кредиторами. Филёвы хорошо дополняют друг друга в плане управления компанией.

В «Сибири» супруги добились высокого качества в бизнес-процессах и современных стандартов управления. Компанией управляет сработавшаяся команда профессионалов. Владимир Объедков занимает пост генерального директора компании на протяжении пяти лет, а работать в «Сибири» начал ещё в 2000 году.

 

4. Есть ли у компании чёткая стратегия развития
и насколько она обоснованна?

«Сибирь» следует стратегии рационального роста, которая подразумевает рост на уровне 10% в год. Пока эта стратегия вполне обоснованна: компания не хочет жертвовать качеством или брать на себя чрезмерные финансовые риски ради быстрого увеличения своей доли на рынке.

Тем не менее в будущем компания встанет перед необходимостью изменения стратегии для того, чтобы не отстать от конкурентов, которые растут быстрее. При качественном управлении за несколько лет «Сибирь» вполне под силу отвоевать третье место у «ЮТэйра».

 

5. Какова динамика финансовых показателей?

За 9 месяцев 2013 года чистая прибыль «Сибири» составила 669,8 млн рублей — рост на 24,7% по сравнению с аналогичным периодом 2012 года. Чистый долг компании уменьшается довольно быстрыми темпами и сейчас составляет около 3 млрд. рублей. В данный момент «Сибирь» довольно устойчива. Динамика финансовых показателей положительная, но «Сибирь» всё ещё уступает по эффективности операционной деятельности другим компаниям (например, «Аэрофлоту»).

В 2013 году S7 Group заплатила за 25,5% акций «Сибири» 1,13 млрд рублей, но вряд ли оценку компании в 4 млрд рублей можно считать рыночной. По производственным показателям компания недооценена, и, скорее всего, в перспективе нескольких лет её капитализация существенно возрастет.

 

6. Есть ли долгосрочные перспективы?

Авиация — это сложный бизнес с низкой рентабельностью. Но в последнее время авиакомпании научились существовать в новой реальности высоких цен на топливо. Из года в год пассажирские авиаперевозки в России растут, а на рынке авиакомпаний происходит консолидация: малые компании с маленькой долей сливаются с другими либо исчезают с рынка.

Позитивным фактором для конкурентности рынка станет приватизация «Аэрофлота». «Трансаэро», вторая компания в Росии по пассажирообороту, перекредитована и испытывает серьёзные финансовые проблемы. Всё это даёт «Сибири» множество возможностей для развития и роста.

 

7. Бренд

В середине 2000-х на рейсах «Сибири» произошло несколько авиакатастров. В 2006 году компания сделала ребрендинг, создала бренд S7 Airlines, перекрасила самолеты в запоминающийся ярко-зелёный цвет. «Сибирь» сильно повысила свои стандарты и сейчас является одной из самых безопасных авиакомпаний России. S7, без сомнения, стал цельным и узнаваемым брендом.

Последняя рекламная акция с баннерами про перелёты между Москвой и Киевом подтверждает то, что компания использует современные методы не только в плане управления или технического оснащения, но и в процессе коммуникации со своими клиентами.


8. Рыночный риск: долговая нагрузка

Сейчас в совете директоров присутствуют два представителя «Альфа-Банка». В 2010 году он предоставил «Сибири» пятилетний кредит в размере 8,9 млрд рублей под залог контрольного пакета акций авиакомпании. В 2015 году «Сибирь» должна будет погасить, либо реструктурировать долг, что более вероятно.

Вполне возможно, что «Альфа-Банк» попытается оказать давление на авиакомпанию, если та будет испытывать трудности с выплатой долга. Ранее финансовая организация уже стала владельцем половины компаний Sibir Technics и S7 Engineering, которые принадлежали S7 Group.

 

9. Риск: роль государства

По закону, аэродромы в России принадлежат государству, но денег из бюджета на поддержание наземной инфраструктуры выделяется мало, поэтому она находится в плохом состоянии (кроме Москвы, Санкт-Петербурга и Сочи). Устаревшее законодательство и чрезмерное присутствие государства в отрасли негативно сказываются на её эффективности и тормозят модернизацию. Бизнес «Сибири» и других авиакомпаний во многом зависит от действий властей, поэтому лоббирование интересов отрасли становится для них важной задачей. Авиакомпания принимает достаточно активное участие в этой деятельности. Так Наталья Филёва на встречах с властями пытается донести до них проблемы безопасности полётов и плохого оснащения аэродромов.

В последнее время государство идёт навстречу авиакомпаниям: недавно были приняты законы о «невозвратных билетах» и допуске иностранных пилотов на российский рынок. От этих изменений авиакомпании выгадают $1 млрд в год.


 

 

10. Риск: пришествие лоукостеров

Тенденция к принятию законов, которые улучшают климат для деятельности авиакомпаний, неизбежно приведёт к новому пришествию лоукостеров на российский рынок. На этот раз они, скорее всего, смогут стать прибыльными и прочно обосноваться на рынке. «Добролёт», лоукостер «Аэрофлота», который начинает летать в июне, по бизнес-плану через пять лет должен будет перевозить 10 млн пассажиров в год, что является существенной долей от рынка авиаперевозок для одной компании (объём всего рынка в 2013 году — 85 млн человек). В будущем деятельность лоукостеров может оказать серьёзное давление на бизнес классических авиакомпаний.

Рано или поздно S7 Group встанет перед необходимостью запуска своего лоукостера. У холдинга есть опыт работы в разных форматах авиаперевозок («Глобус» специализируется на чартерах), поэтому компании вполне под силу обратить этот риск в возможность для роста.

 

  

7,5

2,5

  

 

 

 

Вердикт:
стресс-тест пройден!

 

 

Share
скопировать ссылку

Читайте также:

Стресс-тест: «Евросеть»
Стресс-тест: «Евросеть» В новой рубрике H&F аналитик Андрей Трепецов с коллегами анализирует одну известную компанию и рассказывает, как она выглядит в глазах стратегического инвестора.
Стресс-тест: «Евросеть»

Стресс-тест: «Евросеть»
В новой рубрике H&F аналитик Андрей Трепецов с коллегами анализирует одну известную компанию и рассказывает, как она выглядит в глазах стратегического инвестора.

Стресс-тест: «ВКонтакте»
Стресс-тест: «ВКонтакте» Специально для H&F аналитик Андрей Трепецов с коллегами изучает известную компанию и рассказывает, как она выглядит в глазах инвестора. В этом выпуске — социальная сеть №1 в России.
Стресс-тест: «ВКонтакте»

Стресс-тест: «ВКонтакте»
Специально для H&F аналитик Андрей Трепецов с коллегами изучает известную компанию и рассказывает, как она выглядит в глазах инвестора. В этом выпуске — социальная сеть №1 в России.

Тэги

Новое и лучшее

«Я попробовал — у меня не получилось»: Истории людей, которые вернулись в Россию

«Один большой курьез»: Как прошла Московская неделя моды

От айфона до iHerb: Как сейчас заказать из-за рубежа одежду, технику и витамины

На границе с Финляндией у туристов изымают евро. На границе с Эстонией — не пропускают с валютой

Теперь в кафе Les прощаются с любимыми. Репортаж The Village

Первая полоса

После объявления мобилизации москвичи начали срочно продавать квартиры. Еще и с большой скидкой

Как Казахстан принимает россиян. Репортаж The Village из Уральска
Как Казахстан принимает россиян. Репортаж The Village из Уральска «Я сказал, чтобы никто не плакал, потому что вернемся и будем бороться»
Как Казахстан принимает россиян. Репортаж The Village из Уральска

Как Казахстан принимает россиян. Репортаж The Village из Уральска
«Я сказал, чтобы никто не плакал, потому что вернемся и будем бороться»

Этот момент настал. H&M закрывает магазины в России

Спектакль «Первый хлеб» — состоится. По словам представителей «Современника», в постановку не успели ввести актера

Как репортер The Village свалил из страны на велосипеде через Ларс

Как репортер The Village свалил из страны на велосипеде через Ларс

Как репортер The Village свалил из страны на велосипеде через Ларс

Как репортер The Village свалил из страны на велосипеде через Ларс

Вечное 24 февраля. Лев Левченко — о том, что теперь мы будем жить с ****** всегда
Вечное 24 февраля. Лев Левченко — о том, что теперь мы будем жить с ****** всегда Выступление Путина ждали как последнюю серию «Игры престолов»
Вечное 24 февраля. Лев Левченко — о том, что теперь мы будем жить с ****** всегда

Вечное 24 февраля. Лев Левченко — о том, что теперь мы будем жить с ****** всегда
Выступление Путина ждали как последнюю серию «Игры престолов»

Философ Теодор Адорно — о восприятии военных преступлений, культуре и лжи в нацистской Германии
Философ Теодор Адорно — о восприятии военных преступлений, культуре и лжи в нацистской Германии
Философ Теодор Адорно — о восприятии военных преступлений, культуре и лжи в нацистской Германии

Философ Теодор Адорно — о восприятии военных преступлений, культуре и лжи в нацистской Германии

Гид по ателье: Где в Москве сшить новую или переделать старую одежду
Гид по ателье: Где в Москве сшить новую или переделать старую одежду
Гид по ателье: Где в Москве сшить новую или переделать старую одежду

Гид по ателье: Где в Москве сшить новую или переделать старую одежду

На дочь журналистки Ирины Славиной составили протокол о «дискредитации армии» из-за пикета в память о матери

Что делать в Тбилиси? Выпуск № 1, сентябрь-октябрь
Что делать в Тбилиси? Выпуск № 1, сентябрь-октябрь Собирать виноград, слушать джаз и помогать беженцам
Что делать в Тбилиси? Выпуск № 1, сентябрь-октябрь

Что делать в Тбилиси? Выпуск № 1, сентябрь-октябрь
Собирать виноград, слушать джаз и помогать беженцам

Это страшно и уродливо. 12 хороших российских фильмов о войне
Это страшно и уродливо. 12 хороших российских фильмов о войне Нагиев у Невзорова, дебют Бекмамбетова об Афгане и Охлобыстин в антивоенном фильме (бывало и такое)
Это страшно и уродливо. 12 хороших российских фильмов о войне

Это страшно и уродливо. 12 хороших российских фильмов о войне
Нагиев у Невзорова, дебют Бекмамбетова об Афгане и Охлобыстин в антивоенном фильме (бывало и такое)

Сотк — три часа от Еревана. Здесь только что падали снаряды
Сотк — три часа от Еревана. Здесь только что падали снаряды Что увидел Василий Крестьянинов — специально для The Village
Сотк — три часа от Еревана. Здесь только что падали снаряды

Сотк — три часа от Еревана. Здесь только что падали снаряды
Что увидел Василий Крестьянинов — специально для The Village

Mutabor на выезде: Как прошел Sensor — фестиваль на горе Арагац

Mutabor на выезде: Как прошел Sensor — фестиваль на горе АрагацФоторепортаж The Village из Армении

Mutabor на выезде: Как прошел Sensor — фестиваль на горе Арагац

Mutabor на выезде: Как прошел Sensor — фестиваль на горе Арагац Фоторепортаж The Village из Армении

С начала мобилизации из России уехали от 600 000 до 1 миллиона человек — Forbes Russia

В России в три раза вырос спрос на заморозку спермы из-за мобилизации

Дмитрий Озерков ушел из Эрмитажа. 22 года он отвечал за современное искусство в музее

В Казани одиннадцатиклассница пыталась поджечь военкомат в знак протеста против *****

«Экспресс»: Как смешать Гайдая и Гая Ричи и снять фильм в современной Черкесии?
«Экспресс»: Как смешать Гайдая и Гая Ричи и снять фильм в современной Черкесии? Авантюрная комедия от режиссёра «Лалай-балалай»
«Экспресс»: Как смешать Гайдая и Гая Ричи и снять фильм в современной Черкесии?

«Экспресс»: Как смешать Гайдая и Гая Ричи и снять фильм в современной Черкесии?
Авантюрная комедия от режиссёра «Лалай-балалай»

«Шел третий месяц нищеты и безнадеги»: Как живет Тихвин, в котором из-за ***** встал градообразующий завод

«Шел третий месяц нищеты и безнадеги»: Как живет Тихвин, в котором из-за ***** встал градообразующий завод

«Шел третий месяц нищеты и безнадеги»: Как живет Тихвин, в котором из-за ***** встал градообразующий завод

«Шел третий месяц нищеты и безнадеги»: Как живет Тихвин, в котором из-за ***** встал градообразующий завод

Миша рисовал поверх свастик кошек в Тбилиси. Кошку приняли за символ российской агрессии, а художнику угрожали ножом
Миша рисовал поверх свастик кошек в Тбилиси. Кошку приняли за символ российской агрессии, а художнику угрожали ножом
Миша рисовал поверх свастик кошек в Тбилиси. Кошку приняли за символ российской агрессии, а художнику угрожали ножом

Миша рисовал поверх свастик кошек в Тбилиси. Кошку приняли за символ российской агрессии, а художнику угрожали ножом

«Раненые и убитые — это не „побочные следствия“ войны, а ее смысл и необходимость»
«Раненые и убитые — это не „побочные следствия“ войны, а ее смысл и необходимость» Отрывок из книги «Разум в тумане войны. Наука и технологии на полях сражений»
«Раненые и убитые — это не „побочные следствия“ войны, а ее смысл и необходимость»

«Раненые и убитые — это не „побочные следствия“ войны, а ее смысл и необходимость»
Отрывок из книги «Разум в тумане войны. Наука и технологии на полях сражений»

«Я попробовал — у меня не получилось»: Истории людей, которые вернулись в Россию
«Я попробовал — у меня не получилось»: Истории людей, которые вернулись в Россию
«Я попробовал — у меня не получилось»: Истории людей, которые вернулись в Россию

«Я попробовал — у меня не получилось»: Истории людей, которые вернулись в Россию

Ссылка дня: Аудиосборник «Рассказы про эмоции» от актеров «Гоголь-центра»

На границе Эстонии и России — гуманитарная катастрофа. Беженцы из Украины сутками стоят там в очередях

Число уголовных дел за уклонение от службы с весны достигло десятилетнего максимума

К Земле приближается астероид. Его диаметр достигает полкилометра

Билеты из России в безвизовые страны подешевели. Рассказываем, какие цены теперь

Рэпер Walkie покончил с собой из-за мобилизации

Автобус LuxExpress из Петербурга в Финляндию задержался на 7 (!) часов

Возвращение в мертвый город: Жители Мариуполя массово едут домой. Почему?
Возвращение в мертвый город: Жители Мариуполя массово едут домой. Почему? «Приехали и все время плачут»
Возвращение в мертвый город: Жители Мариуполя массово едут домой. Почему?

Возвращение в мертвый город: Жители Мариуполя массово едут домой. Почему?
«Приехали и все время плачут»

Молодые пары, которые поженились из-за *****, — об отъезде, дискриминации за границей и отсутствии будущего
Молодые пары, которые поженились из-за *****, — об отъезде, дискриминации за границей и отсутствии будущего
Молодые пары, которые поженились из-за *****, — об отъезде, дискриминации за границей и отсутствии будущего

Молодые пары, которые поженились из-за *****, — об отъезде, дискриминации за границей и отсутствии будущего

«Один большой курьез»: Как прошла Московская неделя моды
«Один большой курьез»: Как прошла Московская неделя моды За моду взялись «настоящие патриоты»
«Один большой курьез»: Как прошла Московская неделя моды

«Один большой курьез»: Как прошла Московская неделя моды
За моду взялись «настоящие патриоты»

Полицейского, который избил подростка во время «антинаркотического рейда», приговорили к трем годам колонии

Трафик в торговых центрах упал в среднем на 20 %

Товар дня: Пакеты-повестки в магазине «Веселая затея»

Что делать в Риге? Выпуск № 1, начало октября
Что делать в Риге? Выпуск № 1, начало октября Обсуждать «хороших русских» и  слушать The Cure
Что делать в Риге? Выпуск № 1, начало октября

Что делать в Риге? Выпуск № 1, начало октября
Обсуждать «хороших русских» и  слушать The Cure

Более 180 человек получили повестки на КПП «Верхний Ларс»

В сеть слили данные клиентов и сотрудников DNS

В России заблокировали музыкальный сервис SoundCloud

Режиссер Михаил Бородин – о «Продуктах 24», гольяновских рабах и возвращении в Узбекистан
Режиссер Михаил Бородин – о «Продуктах 24», гольяновских рабах и возвращении в Узбекистан
Режиссер Михаил Бородин – о «Продуктах 24», гольяновских рабах и возвращении в Узбекистан

Режиссер Михаил Бородин – о «Продуктах 24», гольяновских рабах и возвращении в Узбекистан

За что прокуратура Петербурга хочет признать «Весну» экстремисткой организацией

На студента составили протокол о «дискредитации» за слово «могилизация»

Монголия выдаст виды на жительство всем россиянам, которые об этом попросят

Теперь в кафе Les прощаются с любимыми. Репортаж The Village
Теперь в кафе Les прощаются с любимыми. Репортаж The Village Три утра Музея Москвы во время мобилизации
Теперь в кафе Les прощаются с любимыми. Репортаж The Village

Теперь в кафе Les прощаются с любимыми. Репортаж The Village
Три утра Музея Москвы во время мобилизации

В ереванском баре Tuf начали продавать матрасы и подушки для переехавших по френдли-прайсу

InLiberty набирает учеников в онлайн-школу «Сделай сам» — для тех, кто занимается или хочет заниматься соцпроектами

Айтишникам начали приходить инструкции по получению брони от мобилизации. Но есть нюанс

Полицейским запретили выезжать из страны — Baza и 47news

Что делать в Белграде? Выпуск № 1, сентябрь-октябрь
Что делать в Белграде? Выпуск № 1, сентябрь-октябрь Бороться с колониальным мышлением и слушать панк
Что делать в Белграде? Выпуск № 1, сентябрь-октябрь

Что делать в Белграде? Выпуск № 1, сентябрь-октябрь
Бороться с колониальным мышлением и слушать панк

Никита Михалков попросил отсрочку для участников съемок «нравственных» и «общественно значимых» фильмов

Apple перевезла большинство российских сотрудников в Кыргызстан — «Ведомости»

«Я остаюсь и не хочу умирать»

«Я остаюсь и не хочу умирать»

«Я остаюсь и не хочу умирать»

«Я остаюсь и не хочу умирать»

Две истории мобилизации на работе: техник из Пулкова и электрик из московского метро
Две истории мобилизации на работе: техник из Пулкова и электрик из московского метро Эти мужчины не воевали, но их уже отправляют на границу с Украиной
Две истории мобилизации на работе: техник из Пулкова и электрик из московского метро

Две истории мобилизации на работе: техник из Пулкова и электрик из московского метро
Эти мужчины не воевали, но их уже отправляют на границу с Украиной

Хроники мобилизации в России, день девятый. Что произошло

Мы публикуем стихи Артема Камардина
Мы публикуем стихи Артема Камардина Андеграундного поэта пытали полицейские, он арестован
Мы публикуем стихи Артема Камардина

Мы публикуем стихи Артема Камардина
Андеграундного поэта пытали полицейские, он арестован

«Мир кубиков» заменит Lego в России

Финляндия закроет въезд для российских туристов 30 сентября

Что делать в Ереване? Выпуск № 1, сентябрь-октябрь
Что делать в Ереване? Выпуск № 1, сентябрь-октябрь Есть кимчи, помогая Армении, и слушать стендап
Что делать в Ереване? Выпуск № 1, сентябрь-октябрь

Что делать в Ереване? Выпуск № 1, сентябрь-октябрь
Есть кимчи, помогая Армении, и слушать стендап

Бывшие журналисты «Эха Москвы» запустят новое медиа

Центр Москвы перекроют 30 сентября из-за митинга в поддержку референдумов