Глазами предпринимателя: 20 лучших венчурных фондов в России H&F оценил инвесторов, вкладывающихся в отечественные стартапы, с точки зрения человека, который ищет деньги на развитие своего бизнеса.

Российскую экономику лихорадит, бизнесмены ждут новых санкций и последствий от уже введённых ограничений, но венчурный рынок умирать не собирается — хотя аналитики и отмечают снижение интереса инвесторов. Фонды продолжают покупать и продавать компании. Мы проанализировали это броуновское движение, чтобы помочь бизнесменам понять, какие особенности есть у каждого из крупных венчурных капиталистов.

Для этого мы выясняли, каков опыт каждого инвестора, какую экспертизу он предоставляет, ориентируется на миноритарные доли или забирает контроль, сколько успешных компаний в его портфолио.

Мы не рассматривали фонды, существующие менее двух лет и проинвестировавшие менее чем в три российские компании. Также вы не найдёте в рейтинге инкубаторы и инвесторов-физлиц.

После прошлогоднего рейтинга мы скорректировали методику подсчёта. Бóльшим весом стали обладать критерии, связанные с успешностью экзитов из российских компаний и IRR (нормой доходности). 

В случаях, когда показатели фондов и параметры их сделок не раскрывались, мы обращались за информацией к конкурентам, аналитикам и другим участникам рынка.

С распределением мест в этом рейтинге наверняка не согласятся многие инвесторы (хотя мы будем благодарны им за конструктивную критику). Однако, повторимся, его главная цель: быть полезным и актуальным источником сведений не для них, а для тех, на кого они охотятся, — предпринимателей с блестящей идеей.

        место                         компания

 баллы

Условные обозначения

1–2

Almaz Capital

Фонд Александра Галицкого прославился успешными инвестициями в «Яндекс», видеосервис Qik и операционную систему Vyatta. Каждая из них окупилась многократно, а доходность от продажи акций «Яндекса» дошла до 1 000%. Но далеко не все объекты вложений так же успешны. Например, Almaz инвестировал в нашумевший, но не порвавший рынок геолокационный сервис AlterGeo, также в сервис онлайн-бронирования туров Travelmenu, который пришлось продать, так и не окупив своих инвестиций. 

В конце 2013 года был запущен Almaz Capital Fund II, объём которого не раскрывается, но, по данным H&F, он составляет порядка $200 млн — вдвое больше, чем у первого фонда. Интересы всё те же: софт, интернет, разработка устройств и т.д. Инвестировать он начал почти со скоростью света: уже профинансированы шесть проектов. Среди них образовательный портал «ЯКласс», софтверная компания Acumatica и iPad-игра If You Can. 

Один из стартапов, имевших дело с Almaz, критиковал фонд за отсутствие поддержки — выходить на зарубежные рынки пришлось без помощи инвестора. Также многие отмечают, это не тот фонд, который щедро поделится советом со стартапером, — письма предпринимателей в поиске инвестиций рискуют остаться неотвеченными. 

9 баллов

1–2

Runa Capital

Фонд продолжает активно инвестировать и не менее активно избавляться от неудачных проектов. В 2013 году Runa вложилась в девять компаний, в том числе осуществила свою рекордную инвестицию — $8 млн досталось финасовому сервису uBank. В том же году фонд расстался с несколькими проектами, объявив об их провале. В их числе были сервисы Travelmenu и ClipClock.

Партнёры Runa Capital в январе объявили о создании нового фонда, под чьим управлением будет больше денег ($200 млн против $135 млн в Runa Сapital I). Runa Capital II будет больше инвестировать в компании на стадии роста, то есть средняя сумма инвестиций вырастет — с $2,5 млн до $5 млн. При этом больше внимания будет уделяться зарубежным проектам, в российские стартапы планируется инвестировать 40% средств фонда.

9 баллов

3–4

Kite Ventures

Kite Ventures Эдуарда Шендеровича существует шесть лет и успел сделать несколько удачных выходов. Например, в 2011 году он продал контрольный пакет игровой сети Kanobu Network своему бывшему работодателю — объединённой компании «Афиши» и «Рамблера». Сумма сделки составила порядка $4 млн. Ещё он удачно вышел из купонного сервиса Darberry, продав свою долю Groupon. Интрига ближайшего будущего — подвело ли чутьё Шендеровича, который продал долю фонда в сервисе бронирования отелей Ostrovok.ru. Среди других громких инвестиций — разработчик игр ZeptoLab, магазин одежды Trends Brands. 

Последние пару лет Kite Ventures активно работает в Европе и концентрируется на e-commerce и коммуникационных проектах. В феврале 2014 года фонд совместно с Insight Ventures и Target Ventures инвестировал $88 млн в компанию Delivery Hero — это третье вложение Kite Ventures в европейский сервис доставки еды.

«Один из самых влиятельных российских фондов в США, благодаря им мы смогли завести множество важных контактов и вообще очень благодарны им за советы» — так отозвался о Kite Ventures сооснователь социальной сети «Доктор на работе» Станислав Сажин. 

8,5 баллов

3–4

ru-Net Ventures

Основатель ru-Net Ventures Леонид Богуславский считает, что главная проблема российского венчурного рынка — это «серые» схемы, которые используются повсеместно. По его словам, это служит препятствием для иностранных инвестиций. Всё больше крупных сделок проходит без участия международного капитала, бизнес консолидируется вокруг госкомпаний и предпринимателей, близких к власти.

За последний год ru-Net и сам не проявлял большой заинтересованности в российском рынке. Богуславский сделал акцент на трёх основных направлениях: зарубежные инвестиции, инвестиции в текущие портфельные компании (около 10 follow-on раундов), а также поиск и закрытие внешних крупных раундов ($10 млн и выше) для портфельных компаний. Часть зарубежных инвестиций была связана с индийским рынком. До этого его фонд инвестировал в индийские компании Bestylish и Freecultr. В 2013 году к ним присоединились скидочный агрегатор Snapdeal и онлайн-магазин приложений AppsDaily.

По словам инвестиционного директора фонда Александра Павлова, в 2014 году ru-Net собирается снова обратить внимание на российский рынок и будет активно искать молодые и развивающиеся компании в области marketplace, SAAS, электронной торговли, развлечений и финансов. Российских предпринимателей это должно радовать: фонд активно помогает подопечным выходить на зарубежные рынки. 

8,5 баллов

5

AddVenture

Как замечают игроки венчурного рынка, AddVenture очень глубоко погружаются в бизнес своих подопечных — вплоть до того, что, например, могут заменить собой директора по маркетингу. За прошлый год фонд напомнил о своём существовании трижды — когда вложил $1,5 млн в Medbooking, сервис записи в медицинские учреждения Москвы, а также доложил денег во второй раунд своих подопечных из Delivery Club. Ещё одна инвестиция — в проект для любителей готовить дома «Шефмаркет».

Полтора миллиона долларов — верхняя планка для AddVenture, чьи самые громкие инвестиции были посевными (например, AlterGeo). «Поработайте год в проекте, который уже получил венчурное финансирование, — советует в интервью „Ведомостям“ предприниматель Елена Масолова, которая создавала AddVenture. — А потом, когда появится экспертиза в этом сегменте, уже запускайте свой проект». Касаясь инвестиций фонда, Масолова отметила, что «было несколько не очень удачных <...> просто слишком рано начинали масштабироваться».

По словам партнёра Сергея Карпова, IRR по AddVenture — 300%. «Фонды, которые оценивают доходность, пока не вышли из активов, рискуют нарваться на недовольство инвесторов, — замечает по этому поводу инвестиционный менеджер фонда-конкурента, работающего в России. — Им скажут: "Вы говорили 300% годовых, а сделали всего 250%" — и никого не будет колыхать, что 250% годовых это космически круто".

8 баллов

6 — 7

IMI.VC

В 2004 году предприниматель Игорь Мацанюк вместе с поп-звездой Сергеем Жуковым основал компанию IT Territory, которая затем вошла в состав Mail.ru Group, а сам Мацанюк стал вице-президентом. Через шесть лет Игорь заработал на IPO MRG $85 млн и создал венчурный фонд IMI.VC и инкубатор Farminers для поиска перспективных проектов. Вскоре фонд привлёк $75 млн от Михаила Винчеля и Григория Фингера, которых Мацанюк знал по Mail.ru. Фонд в основном инвестирует в мобильные технологии, в его портфеле около 40 проектов по всему миру. Одна из первых портфельных компаний и крупнейшая инвестиция фонда — Game Insight.

Среди проектов imi.vc — дружественные Game Insight компании Social Insight и Narr8, сервис Kula, конструктор интерьеров Planner 5D, cоциальные кнопки Pluso, фотосервис WeHeartPics, производитель роботов OMI Robotics. По словам участников рынка, imi.vc получал долю в 40% и даже 60%. Впрочем, по официальным данным, в среднем фонд забирает 20-25%. С момента выхода предыдущего рейтинга H&F imi.vc вложился в 4 компании по $1,5-2 млн, ещё порядка двадцати получили от $150 000 до $500 000.

В интервью Forbes Мацанюк так сформулировал свои планы: «Хочу за три года найти три-четыре компании, которые выйдут на IPO».

7,5 баллов

6 — 7

NEW!

Itech Capital

Этому фонду доверили свои деньги солидные инвесторы — основатель Qiwi Андрей Романенко, акционеры Mail.ru Михаил Винчель и Григорий Фингер, Андрей Косогов из "Альфа-банка", старший вице-президент "Сбербанка" Виктор Орловский и основатель Game Insight Игорь Мацанюк. Itech декларирует всеядность своих вложений — рассматривает питчи разработчиков софта, игр, приложений, процессинговых компаний, платёжных систем и цифровых медиа. Однако, не стоит обольщаться: серьёзный разговор светит тем, у кого стабильный денежный поток и не ранняя стадия развития.

В эту стратегию укладываются инвестиции iTech за прошедший год — сервисы контекстной рекламы iContext и Garpun, онлайн-киоск билетов Ticketland и торговец авиабилетами Aviasales.ru. "Фонд должен быть гибким и уметь находить общий язык с абсолютно разными людьми, — сформулировал свой подход инвестиционный директор iTech Николай Давыдов в интервью H&F. — Фонд должен быть полезен. Глупые деньги никому не нужны, даже в России". Кстати, iTech завершит работу в 2017 году, поэтому распродажа портфельных компаний не за горами.

7,5 баллов

8 — 10

ABRT 

Созданный IT-предпринимателями Андреем Бароновым и Ратмиром Тимашевым фонд ABRT инвестирует неспешно: за шесть лет существования он совершил 20 сделок. За следующие пять лет количество портфельных компаний должно увеличиться вдвое, обещал Тимашев в интервью H&F.

Самые заметные вложения — Veeam, KupiVIP, Oktogo.ru (Travel.ru) и Acronis. За последний год были совершены две сделки с чеком свыше $1 млн, о которых пока не сообщается публично. Тимашев говорит, что фонду интересны SAAS-сервисы в B2B, проекты в сфере потребительского интернета, в мобайле и робототехнике. 

Под управлением фонда порядка $100 млн; в один проект инвестируют от $500 000 до $5 млн. Почти никогда ABRT не претендует на долю свыше 35%. С 2006 года капитализация фонда выросла в 18 раз, что превышает 50% годовых. Часто сделки совершаются в партнёрстве с Mangrove Capital. 

«Этот фонд идеален для тех, кто делает IT-решения для B2B, — рассказывается H&F предприниматель, знакомый с методами работы ABRT. — Здесь действительно можно найти экспертизу высокого уровня. Подход, можно сказать, индивидуальный. Но если ваш проект рассчитан на B2C, то стоит обратить внимание на фонды с более сильной маркетинговой стороной». 

7 баллов

8 — 10

e.ventures Russia

Крупнейший инвестор фонда — немецкий концерн Otto Group. Работает на российском рынке с 2008 года. В частности, он вкладывался в онлайн-гипермаркет «Озон», поставщика серверных решений Nginx, сайт знакомств «Теамо» и русский аналог Pinterest — PinMe. Размер его инвестиций может составлять от $100 000 до $3 млн. За них фонд просит от 10% до 35%.

В 2013 году e.ventures почти не делал вложений в России. Единственным новичком в портфеле стал сервис AdMoment, позволяющий размещать таргетированную рекламу в мобильных приложениях. «Инвесторы нас поддерживают и помогают связями, — рассказывает его сооснователь Константин Россет. — К тому же мы — два иностранца, и они нам рассказывали, на что в России важно обратить внимание».

Впрочем, не все подопечные e.ventures Russia чувствуют себя хорошо. В марте 2014 года закрылся онлайн-гипермаркет товаров для спорта Heverest, в который фонд три года назад вложил $1,3 млн. По словам представителей компании, проект пришлось свернуть из-за падения интереса западных инвесторов к российскому онлайн-ритейлу.

7 баллов

8 — 10

Mangrove Capital

За минувший год люксембургский Mangrove Capital так и не совершил ни одной сделки в России. В отчёте инкубатора FastLane Venture о венчурном рынке в 2012-2013-х годах приводятся слова представителей фонда о том, что интерес к российским проектам у западных инвесторов растёт, но их останавливает пугающая неизвестность. Выходом из ситуации могла бы быть кооперация с другими западными фондами. Правда, Mangrove удалось найти себе партнёра из России — ABRT, с которым они обычно вместе входят в проекты. 

Ещё одна сложность на пути западного инвестора в России — отсутствие действительно крупных выходов инвесторов, кроме разве что IPO Mail.Ru Group и «Яндекс». Mangrove прославился суперуспешной инвестицией в Skype — прибыль составила 900% — но в России они пока не могут похвастаться такими историями. Зато уже есть несколько неудач: развитие поисковика Quintura заморожено, агентство EnterMedia,  размещавшее рекламу в играх, закрылось.

Из проектов на плаву: туристический сервис Oktogo.ru (Travel.ru) и клуб закрытых распродаж KupiVIP. В портфеле фонда мог бы быть еще один успешный проект — крупнейший в России онлайн-магазин мебели Homeme.ru. Но основатель компании Олег Пай банально не дождался инвестиций — перевод денег занял слишком много времени. Пай развернул сделку и развивает проект сам.  

7 баллов

11 — 12

Prostor Capital

Фонд со скромным объёмом в $20 млн за три года жизни вложился в 14 компаний, среди которых в основном стартапы в сфере IT. Судя по всему, скоро последует очередная волна инвестиций от Prostor — в ближайшее время открывается ещё один фонд объёмом $40 млн. Внутренняя норма рентабельности, по оценке фонда, превышает 50%. Выходов пока не было. 

В конце 2013 года Prostor совершил свою самую крупную на данный момент инвестицию — $2 млн ушли на развите системы Smart Checkout компании Open Retail.  Это программно-аппаратный комплекс, анализирующий потребности покупателей супермаркетов на основе информации из их чеков. Ещё одна свежая сделка — RTB-платформа AdMoment для проведения рекламных кампаний в мобильных приложениях. В неё фонд на пару с e.ventures вложил $3 млн. 

Приятная черта: инвесторы дают активную обратную связь даже тем предпринимателям, которые не вошли в портфель фонда. 

6,5 баллов

11 — 12

РВК

Государственный «фонд фондов» объединяет 13 компаний, которые инвестируют в высокотехнологичный бизнес. Как и в любом учреждении, аффилированном с государством, в РВК предпринимателю не избежать бумажной волокиты. Но в некоторых сферах других инвесторов просто нет — например, если у вас дорогостоящий промышленный проект или вы коммерциализируете научную разработку без чёткого понимания, когда она окупится. Фонд обвиняли в неэффективном использовании бюджетных средств — один раз после проверки Генпрокуратуры РВК оказался на грани ликвиции, но отделался сменой руководителя.

Приоритетные направления: наносистемы, безопасность и противодействие терроризму, медицинские и биотехнологии, транспорт и энергетика. Стратегия — больше инвестировать в стартапы на ранней стадии и открывать новые направления. Объём средств каждого фонда в РВК — от 1 до 3 млрд рублей.

6,5 баллов

13 — 17

NEW!

Bright Capital Digital

Bright Capital Digital — дочка Bright Capital Михаила Чучкевича, бывшего советника Анатолия Чубайса в «Роснано». В списке инвесторов фонда, среди прочих, находится министр по делам открытого правительства Михаил Абызов.

Объём фонда — $100 млн. Среди основных проектов BCD — соцсеть «Доктор на работе» ($1 млн в 2012 году и еще $3 млн в марте этого года совместно с Guard Capital и Aurora Venture Capital), а также немецкий аукционный дом Auctionata ($2,5 млн).

В 2013 году фонд продал свою долю в сервисе бронирования отелей DealAngel компании OneTwoTrip, но в дальнейшем партнеры фонда рассчитывают увеличить свое присутствие в российском e-commerce и e-learning. 

«Фонд много помогает, берет на себя всю юридическую часть и не вмешивается в управление, — рассказывает Станислав Сажин, сооснователь социальной сети «Доктор на работе». — Деньги от фонда идут неделю, а вся отчетность сдается раз в месяц, я готовлю ее 5-6 часов. Фонд-мечта: сделали нам два раунда, первый за пять дней».

6 баллов

13 — 17

NEW!

Inventure Partners

Создан в феврале 2012 года членами совета директоров «Ростелекома» Сергеем Азатяном и Антоном Иншутиным, $100 млн привлечённого капитала. Ставит своей целью «продвижение новых рыночных моделей, основанных на передовых технологиях, которые кардинально меняют традиционные отрасли экономики». Кроме технологических компаний потребительского сектора фонд заинтересован в инвестициях в финансовый сектор, онлайн-маркетинг и рекламу, транспортную инфраструктуру, программные решения для бизнеса и телекоммуникации.

В 2013 году фонд сконцентрировался на развитии своих портфельных проектов. В результате, компания GetTaxi вышла на первое место в России и третье место в мире среди сервисов по вызову такси при помощи электронного приложения в России. Кроме того, GetTaxi привлекла $12 млн в рамках нового раунда финансирования, ведущим инвестором которого стал европейский фонд Kreos Capital.

6 баллов

13 — 17

Ventech

Французский фонд Ventech Capital фокусируется на инвестициях в стартапы в сфере инновационных технологий и научных разработок. Обычно размер инвестиций превышает миллион долларов. На российском рынке фонд вместе с партнерами вложился в Pixonic, Oktogo (Travel.ru), WomanJournal. Одна из свежих сделок — магазин одежды Trends Brands, куда Ventech вложил $3 млн.

Основатель и генеральный партнёр Ventech Алан Каффи подчёркивает, что иностранные фонды ориентируются в первую очередь на проекты, управляемые по международным стандартам и имеющие "культурно интернациональную" команду. Российские предприниматели отзываются о Ventech дружелюбно: не навязывают свою политику управления, дают дельные советы и в курсе всего происходящего на российском рынке. 

6 баллов

13 — 17

NEW!

TA Venture

Фонд основан в 2011 году, базируется в Люксембурге и вкладывается в интернет-проекты по всему миру. Его управляющим директором главным партнёром выступает украинская бизнес-вумен Виктория Тигипко, супруга бывшего вице-премьера Украины Сергея Тигипко. TA Ventures осуществляет посевные инвестиции (до $300 000), инвестиции на ранней стадии (до $3 млн) и инвестирует в компании в стадии роста совместно с другими фондами (до $300 млн).

Эффектная блондинка Тигипко училась в Berkeley. Во всех интервью она повторяет: в СНГ должен развиваться инвестиционный климат. Для этих целей она создала ежегодную конференцию IDCEE, которая в октябре 2014 года должна пройти в Киеве.

В 2011 году TA Ventures совместно с фондами Ventech и Kite Ventures вложил $5 млн в российскую платформу для создания сетевых игр Pixonic, а в марте 2013-го инвестировал в российский сервис IQ Card.

6 баллов

13 — 17

NEW!

The Untittled VC

Золотое правило сооснователя The Untittled VC Константина Синюшина — не инвестировать в проекты на посевной стадии больше $250 000. За два года существования фонда он от правила не отошёл. Большую сумму — $1 млн — получил только разработчик мобильных приложений Octopod. В портфолио The Untittled VC IT-компании и  потребительские интернет-сервисы: счётчик звонков для сайта Alloka, онлайн-маркет Boommy, приложение для создания интерьеров Fingo, сервис для сохранения информации в интернете ChanelKit. Всего 12 проектов, у которых фонд приобрёл в среднем 25%. 

Сооснователь сервиса интернет-звонков Zingaya Алексей Айларов рассказал H&F, что остаётся довольным сотрудничеством с The Untittled VC. «Зачастую достаточно того, чтобы фонд не мешал, а в данном случае он даже помогает — советами и контактами», — подчеркнул Айларов. 

6 баллов

18 — 20

Intel Capital

Созданная в 1991 году «дочка» Intel Corporation инвестировала более $11 млрд долларов почти в 1400 компаний по всему миру. В сфере её интересов — носимые гаджеты, интернет-безопасность, облачные технологии, цифровые медиа и другие сферы IT. В 2013 году компания вложила $333 млн в 146 компаний. Правда, большая часть этих денег досталась предпринимателям из Америки, Юго-Восточной Азии и Западной Европы.

В России компания не слишком активна: за десять лет она инвестировала в полтора десятка проектов. В основном, это крупные компании — «Яндекс», Parallels, Ozon, Sapato и KupiVIP. Intel продолжает осторожно вкладываться в стартапы. Прошлым летом компания поучаствовала в инвестиционном раунде сервиса по подбору персонала Eruditor Group на $12 млн, а недавно инвестировала $10 млн в разработчика облачной CRM «Манго Телеком».

Несмотря на то, что Intel Capital — не самый активный фонд в России, предприниматели отмечают, что он ощутимо влияет на развитие IT-бизнеса в России. Представителей фонда, несмотря на объём заявок, реально пригласить на деловую встречу и выспросить всё, что вам интересно.

5,5 баллов

18 — 20

Foresight Ventures

Фонд Foresight Ventures был основан в 2011 году Андреем Казаковым, владельцем разработчика 3D-графики Cloudmach, Владиславом Свибловым, занимавшимся в «Росбилдинге» инвестициями, и другими бизнесменами. Специализируется на IT-проектах. Под его управлением находится $10 млн. Размер инвестиций составляет от $50 000 до $1 млн.

На сегодняшний день в пакете фонда находятся российские компании: супермаркет детской одежды KidSkidki.ru, платформа для хостинга Java-приложений Jelastic, организатор рабочих задач Yam Labs. Из иностранных инвестиций: сервис для создания траст-фонда для своих детей TrustEgg, виджет для быстрого запуска AppStack и облачная платформа для 3D игр CloudMatch. 

В 2013 году фонд совершил первую удачную продажу – американский поисковик отелей DealAngel был продан российскому сервису поиска авиабилетов Onetwotrip за $12-15 млн. До этого в DealAngel было инвестировано $1,3 млн: вслед за Foresight Ventures в мае 2012 года в сервис вложилась венчурная компания Bright Capital. Помимо этого фонд сделал ещё несколько экзитов: из социальной сети риелторов RentJuice, сервиса аренды Rentabilities и сервиса для туристических агентств FlaxTrip.

5,5 баллов

18 — 20

Softline Ventures

Маленький, но активный фонд Softline Ventures c 2008 года инвестирует в российские IT-компании. В портфеле уже 15 проектов: мобильная разработка Apps4All, сервис обратной связи для клиентов Copiny, система размещения интернет-рекламы Cloudcontext и другие. Самым крупным вложением фонда остаётся хостинг ActiveCloud, который получил $3 млн в 2012 году. Выходов у Softline пока не было, на этот год намечен первый. 

Предприниматели, имевшие дело с фондом, отмечают высокий уровень экспертизы в технологических вопросах. За это отвечает основатель фонда Игорь Боровиков, который помимо прочего ещё и партнёр Runa Capital. Сам Боровиков признаётся, что венчурное инвестирование далеко не основная сфера его деятельности, большую часть времени он отдаёт своей компании Softline, существующей с 1992 года. 

5,5 баллов